한국전력 3분기 영업이익 왜 70.9% 줄었나 — 누적 4조 9,845억원 감소를 공시 숫자로 분해해 봤다

11월 13, 2026

11월 저녁, 식탁 위에 전기요금 고지서가 놓여 있다고 해 보자. 금액은 지난해 이맘때와 크게 다르지 않다. 그런데 같은 주에 그 고지서를 보낸 회사는 석 달 동안 번 돈이 1년 전의 3분의 1에도 못 미친다고 공시했다. 내 고지서는 그대로인데 회사의 이익은 어디로 갔을까.

한국전력 3분기 영업이익은 연결 기준 1조 6,441억원으로 1년 전보다 70.9% 줄었다. 매출은 2.6%밖에 줄지 않았으니, 답은 매출이 아니라 비용 쪽에 있다. 이 글은 2026년 11월 12일 한국전력이 금융감독원 전자공시(DART)에 낸 잠정실적 공시의 숫자를 직접 빼고 나눠서, 줄어든 이익이 어느 항목에서 사라졌는지 따라가 본다.

핵심 요약

2026년 3분기 연결 영업이익은 1조 6,441억원으로 전년 동기(5조 6,519억원)보다 70.9% 감소했다. 매출은 26조 8,518억원으로 2.6% 감소에 그쳤다.
3분기 영업이익 감소분 4조 78억원 가운데 약 82%는 비용 증가(3조 2,872억원), 약 18%는 매출 감소(7,206억원)에서 나왔다.
1~9월 누적 영업이익은 4조 9,845억원 줄었고, 이 중 85.6%가 연료비·구입전력비 증가와 전기판매수익 감소 세 항목으로 설명된다.
누적 별도(본사) 영업이익은 2조 238억원으로 63.4% 줄어, 연결 전체(-43.2%)보다 감소 폭이 컸다.

수치 확인일: 2026년 11월 13일.

한국전력 3분기 실적은 정확히 얼마였나

공시 제목은 「연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시)」이고 접수일은 2026년 11월 12일이다. 단위는 백만원이며, 외부감사인의 검토가 끝나기 전에 작성된 잠정치라고 공시 본문에 적혀 있다. 아래 표는 공시 숫자를 억원 단위로 옮긴 것이다(억원 미만 반올림).

구분(연결)	2026년 3분기	2025년 3분기	증감률
매출액	26조 8,518억원	27조 5,724억원	-2.6%
영업이익	1조 6,441억원	5조 6,519억원	-70.9%
당기순이익	8,359억원	3조 7,900억원	-77.9%
영업이익률(직접 계산)	6.1%	20.5%	-14.4%포인트

영업이익률은 공시에 없는 숫자라 영업이익을 매출액으로 직접 나눴다. 1년 전에는 전기를 100원어치 팔면 20.5원이 남았는데 이번 분기에는 6.1원이 남았다는 뜻이다. 다만 직전 분기와 견주면 그림이 조금 다르다. 2분기 영업이익은 1조 1,286억원이었고 3분기는 그보다 45.7% 많다. 냉방 수요가 몰리는 여름 분기라는 계절성이 있으므로, 전 분기 대비 증가를 회복의 신호로 읽기는 어렵다.

매출은 2.6% 줄었는데 왜 영업이익은 70.9% 줄었나

영업이익은 매출에서 영업비용을 뺀 값이다. 그러니 공시의 매출액에서 영업이익을 빼면 영업비용이 나온다. 2026년 3분기는 25조 2,077억원, 2025년 3분기는 21조 9,205억원이다. 매출이 7,206억원 줄어드는 동안 비용은 3조 2,872억원(15.0%) 늘었다.

둘을 더하면 영업이익 감소분 4조 78억원이 정확히 나온다. 비중으로 보면 비용 증가가 82.0%, 매출 감소가 18.0%다. 흔히 실적이 나빠지면 "덜 팔렸나 보다"라고 생각하기 쉽지만, 이번 분기 한국전력의 문제는 판매가 아니라 원가였다.

원가가 오른 배경은 세계일보의 11월 12일 보도에 정리돼 있다. 보도에 따르면 2월 말 중동전쟁으로 오른 국제 연료가격이 3분기부터 실적에 본격 반영됐다. 공시 숫자로도 확인된다. 상반기(1~6월) 영업이익은 누계에서 3분기를 빼면 4조 9,127억원으로, 전년 상반기(5조 8,895억원)보다 16.6% 줄어든 수준이었다. 감소 폭이 3분기 한 분기에 70.9%로 벌어진 것이다.

누적 4조 9,845억원은 어디서 사라졌나

1~9월 누적 영업이익은 6조 5,569억원으로 전년 같은 기간(11조 5,414억원)보다 4조 9,845억원(43.2%) 줄었다. 세계일보 보도에 실린 항목별 금액을 이 감소분에 맞춰 보면 다음과 같다.

항목(2026년 1~9월, 전년 동기 대비)	변동 금액	영업이익 감소분 대비 비중
발전자회사 연료비 증가(17조 267억원, +14.8%)	2조 2,007억원	44.2%
민간발전사 구입전력비 증가(27조 5,097억원, +3.4%)	9,034억원	18.1%
전기판매수익 감소(69조 4,710억원, -1.6%)	1조 1,606억원	23.3%
세 항목 합계	4조 2,647억원	85.6%
그 밖의 수익·비용 변동(역산)	7,198억원	14.4%

마지막 줄은 전체 감소분에서 세 항목을 빼서 구한 값이고, 그 안에 무엇이 들어 있는지는 잠정실적 공시만으로는 알 수 없다. 확정 분기보고서의 주석이 나와야 확인할 수 있는 부분이다.

표에서 눈여겨볼 점은 전기판매수익이다. 보도에 따르면 판매량이 1.1% 줄고 판매단가도 0.4% 내렸다. 연료값이 오르는 동안 파는 값은 오히려 조금 내려간 셈이다. 전기요금은 회사가 정하는 가격이 아니라 정부 인가를 거치는 가격이어서, 원가 상승이 판매가격으로 넘어가는 데 시차가 생기거나 아예 넘어가지 않을 수 있다. 처음에 본 식탁 위 고지서가 그대로인 이유이고, 한국전력 실적을 볼 때 다른 제조업과 가장 다르게 읽어야 하는 대목이다.

가정을 하나 세워 계산해 보자. 다른 조건이 모두 같고 1~9월 연료비만 10% 더 들었다면 추가 비용은 1조 7,027억원이다. 같은 기간 영업이익 6조 5,569억원의 26.0%에 해당한다. 반대로 전기판매수익이 1% 늘었다면 6,947억원이 더해진다. 실제 손익은 구입전력비와 판매량이 함께 움직이므로 이 숫자는 예측이 아니라 민감도를 가늠하기 위한 단순 산수다. 그래도 연료가격과 요금 가운데 어느 쪽이 이익을 더 크게 흔드는지는 보인다.

본사와 발전자회사, 그리고 이자비용은 어떻게 봐야 하나

공시 하단에는 별도재무제표 기준 누계 실적이 따로 적혀 있다. 본사만의 1~9월 영업이익은 2조 238억원으로 전년(5조 5,360억원)보다 63.4% 줄었다. 연결 영업이익에서 별도 영업이익을 뺀 나머지, 즉 자회사와 연결조정 몫은 6조 54억원에서 4조 5,330억원으로 24.5% 줄었다. 연결 영업이익에서 본사가 차지하는 비중은 48.0%에서 30.9%로 내려갔다. 충격의 더 큰 몫을 전기를 사서 파는 본사가 떠안았다고 읽을 수 있다.

별도 기준에서는 당기순이익(2조 4,435억원)이 영업이익보다 많다. 공시는 그 이유를 설명하지 않는다. 별도재무제표에서는 자회사에서 받는 배당 등이 영업외 수익으로 잡힐 수 있다는 일반적인 회계 구조를 떠올릴 수 있지만, 실제 내역은 분기보고서에서 확인해야 한다.

이자 부담도 함께 봐야 한다. 세계일보 보도에 따르면 3분기 말 연결 부채는 209조 6,000억원, 차입금은 132조 8,000억원이고 1~9월 이자비용은 약 3조 2,000억원이다. 누적 영업이익 6조 5,569억원을 이 이자비용으로 나누면 약 2.0배다. 번 돈의 절반 가까이가 이자로 나간다는 뜻이다.

판단을 적자면, 이번 실적의 핵심은 "흑자냐 적자냐"가 아니다. 보도대로 13분기 연속 흑자는 이어졌다. 그러나 분기 영업이익률이 20.5%에서 6.1%로 내려온 속도를 보면, 흑자 여부보다 연료가격과 요금 사이의 간격이 얼마나 오래 벌어져 있느냐가 더 중요한 변수로 보인다. 반론도 있다. 연료가격은 오른 만큼 내릴 수도 있고, 회사는 3분기까지 1조 9,000억원 규모의 재무개선 실적을 냈다고 밝혔다. 요금이 묶여 있다는 사실은 주주에게는 부담이지만 전기를 쓰는 가계와 기업에는 완충 장치이기도 하다. 어느 쪽에 무게를 둘지는 연료가격 전망에 대한 각자의 가정에 달려 있다.

앞으로 확인할 자료는 두 가지다. 하나는 확정 분기보고서로, 위 표의 역산 항목 7,198억원과 별도 순이익의 내역이 여기에 담긴다. 다른 하나는 다음 분기 전기요금 조정 여부다. 두 자료가 나오면 이 글의 계산을 같은 방식으로 다시 해 볼 수 있다.

자주 묻는 질문

한국전력 3분기 영업이익은 얼마인가?

2026년 3분기 연결 기준 1조 6,441억원이다. 전년 동기 5조 6,519억원보다 70.9% 줄었고, 직전 분기 1조 1,286억원보다는 45.7% 늘었다. 2026년 11월 12일 공시된 잠정치여서 확정치와 다를 수 있다.

한국전력 영업이익이 줄어든 이유는 무엇인가?

3분기 감소분 4조 78억원 가운데 약 82%가 비용 증가, 약 18%가 매출 감소에서 나왔다. 세계일보 보도에 따르면 중동전쟁 이후 오른 국제 연료가격이 3분기부터 본격 반영됐고, 1~9월 발전자회사 연료비가 2조 2,007억원 늘었다.

한국전력은 적자로 돌아섰나?

아니다. 3분기 연결 당기순이익은 8,359억원으로 흑자이고, 보도에 따르면 13분기 연속 흑자다. 다만 영업이익률은 1년 전 20.5%에서 6.1%로 낮아졌다.

별도 기준 실적은 연결 기준과 어떻게 다른가?

별도 기준은 발전자회사 등을 뺀 한국전력 본사만의 실적이다. 1~9월 별도 영업이익은 2조 238억원으로 63.4% 줄어, 연결 기준 감소율 43.2%보다 폭이 크다.

한국전력의 이자비용은 어느 정도인가?

세계일보 보도에 따르면 2026년 1~9월 이자비용은 약 3조 2,000억원이다. 같은 기간 연결 영업이익 6조 5,569억원을 이 금액으로 나누면 약 2.0배가 된다.

출처

이 글은 유가증권시장 상장기업 한국전력공사의 공시(통화: 원, 잠정치)를 바탕으로 한 일반적인 투자 교육 자료이며, 특정 종목의 매수·매도를 권유하지 않는다. 주가 수준과 배당은 다루지 않았다. 개별 투자 판단은 본인의 책임이며 필요하면 자격을 갖춘 전문가와 상의하기 바란다.

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